Zentralbankchef Kavcıoğlu schrieb die Liraisierungsstrategie: Es wird möglich sein, dass das Finanzsystem vollständig mit TL belastet wird

Kavcıoğlus Blogbeitrag mit dem Titel „Liraization Strategy“ wurde im Central Bank’s Journal veröffentlicht.

In seinem Artikel stellte Kavcıoğlu fest, dass eine hohe Dollarisierung die Empfindlichkeit der Wirtschaft gegenüber in- und ausländischen Schocks erhöht und dass in regelmäßigen Abständen Wechselkurse eingepreist werden, die weit von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entfernt sind. Kavcioglu “ Auch das Preisverhalten und die Inflationserwartungen sind aufgrund von Bilanzen mit hohen Devisensalden sehr wechselkurssensitiv.sagte.

Kavcioglu “ Mit der Liraisierung wird es möglich sein, das Gewicht von auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Banken zu erhöhen, wodurch das Finanzsystem als Ganzes mit türkischen Lira belastet wird.“er schrieb.

Der von Kavcıoğlu verfasste Artikel lautet wie folgt:

“ die Türkei, indem sie sich an die sich ändernden globalen Bedingungen anpasst und die Möglichkeiten, die diese Bedingungen bieten, maximal nutzt; hat mit der Umsetzung des neuen „türkischen Wirtschaftsmodells“ begonnen, um seine jüngsten wirtschaftlichen Erfolge zu stärken. Das türkische Wirtschaftsmodell wurde weitgehend durch den Einsatz von einheimischem Kapital und menschlicher Kapazität entwickelt und priorisiert ein nachhaltiges Wachstum unserer Wirtschaft durch das Erreichen dauerhafter Preisstabilität durch Investitionen, Beschäftigung, Produktion und Exporte. Die Liraisierungsstrategie der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) ist eines der Hauptelemente dieses Modells.

Mit der Liraisierungsstrategie soll die Last der auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Banken schrittweise erhöht werden, wodurch das Finanzsystem insgesamt zu einer mit türkischen Lira belasteten Struktur wird. In diesem Zusammenhang wird der geldpolitische Kurs im Einklang mit dem Hauptziel der Erreichung nachhaltiger Preisstabilität bestimmt, wobei die Kontinuität der Produktion, die Komponenten der Leistungsbilanzstabilität, das Wachstum, die Zusammensetzung und Verwendung von Krediten sowie eine gesunde Preisbildung berücksichtigt werden auf dem Devisenmarkt.

Die CBRT entwickelt ihre Geldpolitik mit einer langfristigen Perspektive an einem kritischen Punkt, der die beispiellosen Gewinne unserer Wirtschaft in den letzten zwei Jahrzehnten bewahren und unser Land in der wirtschaftlichen Entwicklung und im sozialen Wohlergehen voranbringen kann.

Gewinne und Strukturwandel der türkischen Wirtschaft

In den Jahren nach der Krise von 2001 hat die türkische Wirtschaft eine historisch wertvolle wirtschaftliche Umstrukturierung und Transformation gezeigt. Während die durchschnittliche Wachstumsrate in diesem Zeitraum weltweit etwa 3 Prozent betrug, waren es in der Türkei 5,5 Prozent. Während das Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 238 Milliarden US-Dollar im Jahr 2002 auf 807 Milliarden US-Dollar mit dem Prestige Ende 2021 stieg, konvergierte das Pro-Kopf-Einkommen von 3.600 US-Dollar auf 10.000 US-Dollar. Beim Wachstum des Nationaleinkommens pro Kopf in Kaufkraftparität lag die Türkei im betrachteten Zeitraum an erster Stelle im Mittelfeld der OECD-Länder. Die Zahl der Beschäftigten hat mit dem Prestige Ende 2021 das Niveau von neunundzwanzig Millionen erreicht, von einem Niveau von fast zwanzig Millionen im Jahr 2005. Im gleichen Zeitraum stieg die Erwerbsquote von 45 Prozent auf über 50 Prozent.

Eine genauere Betrachtung offenbart die positiven Entwicklungen bei Wachstum und Beschäftigung. Trotz der einschränkenden Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie wuchs die türkische Wirtschaft im Jahr 2020 um fast 2 Prozent und wurde zu einer der wenigen Volkswirtschaften, die ein positives Wachstum verzeichnete. Im Jahr 2021 behielt die Wirtschaftstätigkeit ihre Stärke bei und die Türkei stach mit einer Wachstumsrate von 11,4 Prozent aus der Mitte der OECD- und G20-Staaten hervor. Mit dem Prestige des Juni stieg die saisonbereinigte Beschäftigung im vergangenen Jahr um 2,1 Millionen Menschen. Während die Erwerbsquote in diesem Zeitraum weiter stieg, ging die Arbeitslosenquote von 10,9 Prozent auf 10,3 Prozent zurück. Die Türkei hat es geschafft, nach der Epidemie das Land zu sein, das seine Beschäftigung im Mittelfeld der OECD-Länder am stärksten gesteigert hat.

Die Erhöhung der Kapazität von Export- und Devisendiensten ist von entscheidender Bedeutung, um einen nachhaltigen Leistungsbilanzsaldo und dauerhafte Preisstabilität zu gewährleisten und aufrechtzuerhalten. Die türkische Wirtschaft hebt sich im Hinblick auf den Anteil der verarbeitenden Industrie an den Exporten, die Anzahl der Produkte und Märkte, in die sie exportiert wird, und die Vielfalt der Exporte von anderen Volkswirtschaften und Vergleichsländern in der unmittelbaren Region, insbesondere von ihren wirtschaftlichen Nachbarn, ab. Wenn der Anteil der verarbeitenden Industrie an den Exporten der Türkei im Vergleich zu den Durchschnittswerten von 2018-2020 berechnet wird, ist er mit etwa 78 Prozent höher als bei vielen anderen Peers und Nachbarländern. Durch den Verkauf von rund 4.300 verschiedenen Werken in mehr als 200 Länder ist es unserem Land gelungen, im Vergleich zu ähnlichen Ländern eine höhere Markt- und Arbeitsvielfaltskapazität zu schaffen. Die Tatsache, dass der Anteil der drei am meisten exportierten Werke an den Gesamtexporten relativ gering ist, weist darauf hin, dass Exporte nicht zwangsläufig an Werken zunehmen. Die Position der Türkei im Welthandel gewann an Bedeutung, da tektonische Veränderungen in den globalen Angebots-, Nachfrage- und Logistikketten während der Epidemie in dynamischer Form und geschickt durch die Kombination realer Strategien bewältigt werden konnten. Ein wertvolles Zeitfenster wurde geschaffen und aktiviert, in dem unsere Wirtschaft ihre relativen Vorteile bewerten kann. In dieser Zeit wandelte sich unsere Wirtschaft schnell zu einem globalen Produktionszentrum und erhielt eine kritische Infrastruktur, um der führende Akteur in den wirtschaftlichen Kostenketten der Zukunft zu sein.

Neben der produktionsorientierten Transformation der Türkei, ihrer festen Position in globalen Logistikketten und ihrer positiven Beschäftigungsentwicklung ist besonders hervorzuheben, dass sie in diesem Zeitraum eine der weltweit angemessensten Leistungen in Bezug auf Haushaltsdisziplin gezeigt hat und getan hat keine Kompromisse bei der Haushaltsdisziplin. Die Leistung der Haushaltsdisziplin, die Gegenstand des Wortes ist, zeigte ein sehr starkes Ankermerkmal, das insbesondere die Auswirkungen der globalen Finanzkrise von 2008 auf unsere Wirtschaft begrenzte und eine führende Rolle bei den Gewinnen der Türkei im Umgang mit der Inflation spielte. Doch trotz der erzielten Gewinne im Desinflationsprozess konnte die Inflation nicht dauerhaft auf 5 Prozent gesenkt werden. Trotz der in diesem Zeitraum durchgeführten restriktiven Geld- und Fiskalpolitik und des globalen disinflationären Umfelds konnte keine dauerhafte Preisstabilität hergestellt werden. In der letzten Periode wurde die Verschlechterung der Inflationsaussichten mit dem Anstieg aller Rohstoffpreise, insbesondere Strom, deutlich, der durch das heiße Konfliktumfeld in unserer Region verursacht wurde, bis hin zu den globalen Angebots- und Versorgungsproblemen, die mit der Epidemie begannen. In dieser Richtung haben die in den letzten Jahren gesammelten Erfahrungen den Wert von Maßnahmen aufgezeigt, die auf strukturelle Anfälligkeiten abzielen, die die Inflation häufig vom Ziel ablenken, und nicht auf kurzfristige Gewinne im Umgang mit der Inflation, und die Notwendigkeit eines dauerhaften Programms zur strukturellen Stabilisierung, das langfristige Prioritäten setzt -fristige Nachhaltigkeit.

Liraisierungsstrategie

Liraisierungsstrategie; Der umfassende politische Rahmen, der immer entwickelt wurde, damit die türkische Wirtschaft dauerhafte Preis- und Finanzstabilität erreichen kann, der durch große Fortschritte zur Verringerung der Auslandsabhängigkeit in vielen Sektoren globale relative Überlegenheit erlangt und Infrastrukturprobleme weitgehend gelöst hat in grundlegenden Bereichen wie Gesundheit, Bildung und Verkehr.

Die beiden Hauptprobleme vor dauerhafter Preisstabilität sind die hohe Substitution lokaler Währungen in den Bilanzen von Haushalten, Firmen und Banken im Vergleich zu entwickelten und vorbildlichen Entwicklungsländern und das anhaltende Stabilitätsdefizit aktueller Prozesse. Das hohe Niveau dieser beiden Anfälligkeiten, die miteinander verknüpft sind, wirkt sich negativ auf das Transfersystem aus und schwächt es häufig, verringert die Aktivität der Geldpolitik, erhöht die Empfindlichkeit der Wirtschaft gegenüber externen Schocks und führt zu einem Zielkonflikt zwischen Wachstum und Preisstabilität hoch bleiben.

In diesem Zusammenhang kündigte die CBRT im Beschluss des Rates für Geldpolitik vom Dezember 2021 an, dass sie einen umfassenden Prozess zur Überprüfung des politischen Rahmens durchführen werde, um die Preisstabilität an einem nachhaltigen Ort neu zu gestalten. In den Inflationsberichten vom Januar und April 2022 wurde die „Liraisierungsstrategie“ als wesentliches Element des Prozesses zur Überprüfung der Politik der Öffentlichkeit mitgeteilt.

Die hohe Dollarisierung erhöht die Anfälligkeit der Wirtschaft für Schocks im In- und Ausland und verursacht Preisbildungen bei Wechselkursen, die in offensichtlichen Abständen weit von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entfernt sind. Diese Situation erforderte von der Geldpolitik eine Straffungsreaktion auf Schocks außerhalb ihres Einflussbereichs, um den Druck auf den Wechselkurs zu mindern. In einer Wirtschaft mit einem hohen Leistungsbilanzdefizit drücken die Auswirkungen der fiskalischen Straffung auf die Wechselkursvolatilität die Binnennachfrage und reduzieren das Leistungsbilanzdefizit nur kurzfristig, während es nur eine teilweise Kontrolle und einen diskontinuierlichen Rückgang der Inflation bietet. Wenn die Wirtschaft jedoch zu ihrem Potenzial zurückkehrt, steigen die Inflation und das Leistungsbilanzdefizit wieder auf ein unhaltbares Niveau, während der Anstieg der Wechselkurse die Inflationsaussichten zusätzlich unter Druck setzt und eine frühzeitige und ineffiziente Straffung der Geldpolitik erforderlich macht . Somit erhöht eine starke Dollarisierung das Ausmaß von Wechselkursschocks und die Weitergabe der Wechselkurse an die Inflation, während die Wachstumsstruktur, die empfindlich auf Kreditzyklen aufgrund von Kapitalflüssen reagiert, aufgrund der Leistungsbilanzstabilität zu einem zusätzlichen Element des Drucks auf den Wechselkurs wird. Der Prozess entwickelt sich mit der Zeit zu einem Teufelskreis. Neben der Wechselkursweitergabe sind auch das Preisverhalten und die Inflationserwartungen aufgrund von Bilanzen mit hohen Devisensalden sehr wechselkurssensitiv. Andererseits erzeugt der Vermögenseffekt aufgrund von Wechselkurserhöhungen aufgrund des hohen Gewichts von Fremdwährungen in realen und juristischen Personenersparnissen zusätzlichen Druck auf die Inflation, indem er die Binnennachfrage nährt, und beendet die erwartete Verbesserung der Leistungsbilanzstabilität aufgrund von die Erhöhung des Wechselkurses. Während also eine hohe Dollarisierung die Inflation über die Kosten des Wechselkursanstiegs hinaus erhöht, verfestigt sie auch das Leistungsbilanzdefizit und schafft ein wertvolles Hindernis für dauerhafte Preisstabilität.

Aus diesen Gründen wurde als Hauptziel die Beseitigung der Dollarisierung, also der partiellen Abhängigkeit der Wirtschaft und des Finanzsystems der Wirtschaft und des Finanzsystems eines Landes von Devisen, strukturell und dauerhaft, nicht diskontinuierlich zu relativen Preisen, definiert der Liraisierungsstrategie der CBRT und aller relevanten Institutionen. An dieser Stelle ist es wichtig zu beachten, dass die Dollarisierung als Nebeneffekt einiger Maßnahmen, die in der Zeit nach der globalen Finanzkrise umgesetzt wurden, strukturell zugenommen hat. Die allmähliche Zunahme der Liberalisierung von Devisenkontrakten, des Reserveoptionsmechanismus (ROM) und der Finanzierung von Devisenswaps führte ebenfalls zu einer Zunahme der Dollarisierung. Tatsächlich ist die Einlagen- und Kreditdollarisierung des Finanzsystems allmählich von 30 Prozent im Jahr 2010 auf über 50 Prozent gestiegen. In der Zeit nach 2010, als es weltweit reichlich Liquidität gab; Während die Fremdwährungskreditfreiheit den Unternehmen die Nutzung von Fremdwährungskrediten zu einem hohen Zinssatz erleichterte, einschließlich solcher ohne Deviseneinnahmen, brachten die Annehmlichkeiten den Banken das Fremdwährungsliquiditätsmanagement, aktive, passive und Dollarisierungstendenzen von Vermögenswerten ein und aus Bilanz im Bankensystem zusätzlich gestärkt.

Während die erforderlichen Reserven für die türkische Lira erhöht wurden, wurden die Anforderungen für Devisenreserven gesenkt, und die Banken wurden ermutigt, Fremdwährungsgelder zu sammeln, indem sie den Banken Zugang zu türkischer Lira-Liquidität im Austausch gegen ROM und überschüssige Fremdwährung gewährten. Während des fraglichen Zeitraums nahm der Anteil der Fremdwährungsforderungen und -verbindlichkeiten in den Bankbilanzen rapide zu, während der freie Umtausch überschüssiger Fremdwährungsliquidität in Türkische Lira durch Währungsswaps im Ausland dazu führte, dass die Banken ihre Vorliebe für die Einziehung von Fremdwährungseinlagen anregten. Die beobachteten Verzögerungen bei der Priorisierung dauerhafter Lösungen untergruben weiterhin die Nachhaltigkeit der externen Stabilität.

Zudem ist die Wirtschaft des Landes mit chronischem Leistungsbilanzdefizit abhängiger geworden von kurzfristigen ausländischen Kapitalzuflüssen, mit der Deaktivierung starker und stets vorhandener Devisenressourcen, die zur Stabilität der Fremdwährungsfinanzierung in der Wirtschaft beitragen, wie z als Arbeitnehmerüberweisungen. Auf den Auslandsmärkten wurden spekulative Positionen mit der türkischen Lira zunehmend bevorzugt.

Angesichts all dieser Feststellungen Liraisierung;

i) Vermögenswerte in türkischer Lira sind das wichtigste Wertspeicherinstrument im Finanzsystem,
ii) eine signifikante Erhöhung der türkischen Lira-Skala in allen Bilanzen,
iii) Verwendung von auf türkische Lira lautenden festverzinslichen Vermögenswerten als Sicherheit bei der türkischen Lira-Finanzierung der CBRT,
iv) Die Prozesse, die es der türkischen Lira ermöglichen werden, das einzige Tauschmittel in inländischen Handelsprozessen zu sein, und der integrierte politische Rahmen, dem die CBRT folgt, um diesen Makroprozess zu verwalten.

meint.

Mit der Liraisierung wird es möglich sein, die Last der auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Bankabteilungen zu erhöhen, wodurch das Finanzsystem als Ganzes mit türkischen Lira belastet wird. Zur Liraisierung gehört auch, die Türkische Lira als Basis für Vertrags-, Preis- und Zahlungsprozesse zu nehmen.

Allgemeiner Rahmen der Liraisierungspolitik

Während die geldpolitischen Entscheidungen im Einklang mit dem Hauptziel der Preisstabilität gestaltet werden, zielt die CBRT darauf ab, alle Ineffizienzen zu beseitigen und sicherzustellen, dass der Transfermechanismus auf gesunde Weise funktioniert.

Eine Reihe von Vorschriften wurde erlassen, um ein von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten abweichendes Preisverhalten auf den Devisenmärkten zu verhindern und die Liraisierungsstrategie zu unterstützen. Vereinbarungen im Rahmen des notwendigen Reserven- und Sicherheitenmanagements, Handel mit lokalen Währungen entwickelt und erweitert durch aktive Nutzung von Währungsswap-Vereinbarungen mit anderen Zentralbanken, Verwendung von türkischen Lira für Zahlungen, Vorschriften, die darauf abzielen, türkische Lira-Kredite in gewisser Weise zu verwenden die keine Devisennachfrage schaffen wird, die strukturellen Veränderungen in der Nachfrage nach türkischer Lira im Finanzsystem insgesamt und zu dessen dauerhafter Steigerung beitragen wird. Durch die zu erreichende Stabilität der Wechselkurse wird sich der wechselkursbedingte direkte Kostendruck auf die Preise abschwächen; Die Inflationstendenzen werden sich normalisieren, da die Präferenz für die Indexierung von Fremdwährungen bei der Preisbildung allmählich abnimmt und das sich abzeichnende Umfeld der Überzeugung die Erwartungen ins Positive verwandelt.

Die Verwendung der Kredite, die das Finanzsystem dem Realsektor gemäß den festgelegten Zielen zur Verfügung stellt, und die Stärkung der Finanzstabilität durch die Verteilung von Ressourcen werden als wesentlich für die Stärkung der wirtschaftlichen Transferbasis der türkischen Lira angesehen. Mit der Erhöhung des Anteils der türkischen Lira an Krediten, der Verringerung der Fremdwährungsverbindlichkeiten der Unternehmen wird das Wechselkursindexierungsverhalten und die damit verbundene Wechselkursweitergabe im Preisfindungsprozess dauerhaft reduziert und Preissteigerungen verursacht Wechselkursschwankungen werden eliminiert. Andererseits wird die Verbesserung der Zusammensetzung der Kredite zugunsten von gewerblichen Krediten auch die Risiken für die Inflationsaussichten und die externe Stabilität durch die Konsumnachfrage beseitigen.

Wenn türkische Lira-Darlehen mit nachhaltigen Finanzierungskosten und auf integrative Weise verwendet werden, die das potenzielle Wachstum unserer Wirtschaft erhöht, wird eine stabile Entwicklung sowohl des Finanzwachstums als auch der Leistungsbilanzstabilität gewährleistet. Damit der Kreditkanal effektiv funktioniert, müssen Kredite und Finanzaggregate die Produktion in ausgewogener Weise mit Preisstabilität unterstützen. Im Rahmen der Liraization-Strategie werden weiterhin makroprudenzielle Maßnahmen zur Zusammensetzung und zum Wachstum von Krediten ergriffen. Dadurch wird die Bankenabteilung ermutigt, das für die Wirtschaftstätigkeit erforderliche stabile Kreditwachstum in einer Form aufrechtzuerhalten, die zum geldpolitischen Kurs beiträgt. Als Beispiel für zielgerichtete Kreditanträge werden an dieser Stelle Rediskont- und Investitionsgebundene Vorschussdarlehen unterstützt, deren Einhaltung der Liraisierungsgrundsätze erhöht und deren finanzielle Einbindung verbessert wurde.

Ein letztes Wort

Bei der Gestaltung ihrer geldpolitischen Entscheidungen stellt sich die CBRT den strukturellen Fragen der türkischen Wirtschaft, insbesondere einer nachhaltigen externen Stabilität. Dabei setzt er trotz kurz- und mittelfristiger Schwierigkeiten auf langfristige Daueranalysen statt auf einfache, aber diskontinuierliche Analysen. Dieser Prozess ist auch eine Herausforderung für ein strukturelles Problem, das trotz langjähriger Bemühungen noch nicht gelöst ist.

Mit unserer Liraisierungsstrategie bauen wir die geldpolitischen Säulen unseres Wirtschaftsmodells auf und konzentrieren uns auf dauerhafte Reformen, die im Rahmen der Dynamik des freien Marktes eine nachhaltige Preisstabilität gewährleisten. Im Einklang mit dem strategischen globalen Wert, den unser Land hat, in einer Form, die dem Mehrwert würdig ist, der durch das einzigartige Humankapital unserer Bürger geschaffen wird, wird das Interesse an der türkischen Lira in unserer Wirtschaft immer zunehmen, unsere Landeswährung wird zur Hauptzahlung werden und grundlegendes Wertspeicherinstrument unserer Wirtschaft, Finanzmittel werden investiert, Beschäftigung, Produktion Wir sind entschlossen, eine effiziente und stabile Verteilung hin zu Exporten und Exporten zu realisieren und damit dauerhafte Leistungsbilanzstabilität herzustellen, und unsere Finanzarchitektur so zu gestalten wird die Aktivität der Geldpolitik mit unserer Liraisierungsstrategie erhöhen.

Unsere Hauptpriorität besteht darin, das Problem der hohen Lokalwährungssubstitution zu lösen, das seit vielen Jahren ein strukturelles Problem im Umgang mit der Inflation ist, und dank der Liraisierungsstrategie die Nachhaltigkeit einer dauerhaften externen Stabilität zu gewährleisten. Mit der Unterstützung von Makro- und Mikrovorsorgemaßnahmen wird dieses Mal das Ziel, Preisstabilität zu erreichen und aufrechtzuerhalten, vollständig verwirklicht, da die starke Stabilität der öffentlichen Finanzen mit der Nachhaltigkeit externer Stabilität einhergeht.„

T24