Mahfi Eğilmez: Wird die Inflation sinken, wenn wir den Zinssatz erhöhen?

DR. Mahfi Eğilmez

Viele Leute, die Beispiele aus verschiedenen Ländern nennen, machen Bemerkungen wie „Die Inflation geht nicht zurück, obwohl sie den Zinssatz erhöhen, daher ist eine Erhöhung des Zinssatzes keine Analyse“. Das am häufigsten genannte Beispiel in diesem Bereich ist das Vereinigte Königreich, das trotz steigender Zinsen einen Anstieg der Inflation verzeichnet.

In Großbritannien beträgt die 12-Monats-Inflation 10,4 Prozent und die Zinsen der Zentralbank 4,25 Prozent. Von den untenstehenden Grafiken zeigt die linke die Entwicklung der Inflation im Vereinigten Königreich von April 2022 bis heute und die rechte die Entwicklung der Zinssätze der Zentralbank.

Aus den Grafiken ist ersichtlich, dass die Erhöhung des Zinssatzes der Zentralbank die Inflation unter Kontrolle brachte. Aus den Grafiken ist jedoch wieder ersichtlich, dass diese Kontrolle nicht ausreicht, da die Inflation immer noch über 10 Prozent liegt und im letzten Monat wieder zugenommen hat.

Lassen Sie uns einige Wetten auf den Zusammenhang zwischen Inflation und Zinsen klären: (1) Wenn die Inflation zu steigen beginnt und der Zinssatz nicht erhöht und erwartet wird, kann die Inflation nach einer Weile außer Kontrolle geraten. (2) Wenn die Differenz in der Mitte groß ist, kann eine sofortige Analyse nicht erhalten werden, es sei denn, es wird eine Entscheidung getroffen, den Zinssatz über die Inflationsrate zu erhöhen. Ein solch drastischer Anstieg könnte jedoch auch zu Wachstums- und Arbeitslosigkeitsproblemen führen. (3) Wenn die Erwartungen für die Zukunft der Wirtschaft nicht positiv sind, bringt die Zinserhöhung allein keine langfristige Analyse.

Die USA, Europa und Großbritannien hielten die Zinsen noch eine Weile niedrig und ignorierten den Anstieg der Inflation aus Angst vor einer Rezession. Es stellte sich heraus, dass, wenn sie den Zinssatz so stark erhöht hätten, als die Inflation am Anfang anstieg, sie weder die Zinssätze so schnell und hoch hätte erhöhen müssen, noch die Inflation so stark gestiegen wäre. Beispielsweise betrug die Inflation in Großbritannien im Mai 2021 2,1 Prozent. Wie in der Geschichte lag der Zinssatz der Bank of England (BOE) bei 0,10. Hätte die BOE damals, als die Inflation anfing sich zu regen, das Signal gegeben, den Zinssatz von 0,10 auf 0,25 zu erhöhen, hätte die Inflation diesen Punkt nicht erreicht. BOE wartete bis Januar 2022, um den Kurs auf 0,25 anzuheben. Die Inflation lag damals bei 5,5 Prozent. Ähnliche Verzögerungen wurden auch in den USA und Europa genannt.

Wenn Sie den Zinssatz nicht niedrig halten und ihn erhöhen, wenn die Inflation steigt, können Sie die Inflation nicht kontrollieren. Auch der Beitrag, den Zinssatz danach sukzessive zu erhöhen, kommt nicht schnell. Wie die chinesischen Weisen sagten: „Selbst wenn du am Rande des Abgrunds die Zügel ziehst, hilft es nichts.“ Wichtig ist, das Pferd nicht an den Rand des Abgrunds zu bringen. Wird die Differenz zwischen Inflation und Zinsen gegen die Zinsen aufgeweitet, führt eine Erhöhung des Zinssatzes schnell zu anderen Problemen. Diesmal sinkt das Wachstum, die Arbeitslosigkeit steigt. Aus diesem Grund ist es notwendig, Vorkehrungen zu treffen, bevor man an den Rand des Abgrunds kommt.

Das Problem der Türkei scheint viel größer zu sein als das Problem Großbritanniens. In der Türkei besteht eine Differenz von fast 50 Punkten zwischen Inflation und Zinssätzen, und die Inflation hat begonnen zu steigen, trotz des Drucks, der durch den Basiseffekt nach unten entsteht. Wenn wir in diesem Fall den Zinssatz über die Inflationsrate erhöhen, wird die Wirtschaft plötzlich zusammenbrechen, wenn wir das nicht tun, könnten wir auf eine Hyperinflation stoßen. Falsche Ansätze im Rahmen der These „Zins ist die Ursache, Inflation ist die Folge“ haben in den letzten zwei Jahren die Inflation in den Hintergrund gedrängt und die Zinsen niedrig gehalten, so dass die Menschen Geld ausgeben wie auf der Flucht vom Geld, Zweit- und Drittwohnungen zu kaufen statt zu sparen und den Konsum zu steigern. All dies führte, während das Wachstum hoch gehalten wurde, zu einer dauerhaften Inflation. In diesem Fall gilt es, die Inflation zu senken, ohne die Wirtschaft zum Schrumpfen zu bringen und ohne die Arbeitslosigkeit zu erhöhen; Ziel ist es, durch rasche Strukturreformen den Zins schrittweise zu erhöhen und mit den sich verbessernden Erwartungen nach einiger Zeit auch die Inflation zu senken.

Zinsen allein können die Inflation nicht langfristig reduzieren, aber sie allein reichen aus, um die Inflation zu erhöhen.

Dieser Artikel stammt aus dem Blog von Mahfi Eğilmez.

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