DR. Mahfi Eğilmez*
Als die Inflation weiter stieg, senkte die Zentralbank (CBRT) den Zinssatz von 14 Prozent auf 13 Prozent. Lassen Sie uns die Begriffe in der Entscheidung des geldpolitischen Ausschusses der Zentralbank untersuchen (die in Kursivschrift sind die Ausdrücke in der Entscheidung des MPC):
„Die Frühindikatoren für das dritte Quartal deuten auf eine gewisse Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hin.“
Tatsächlich gibt es Anzeichen für einen Wachstumsrückgang im dritten Quartal. Wenn dies so weitergeht, wird der Rückgang im vierten Quartal viel deutlicher, und wenn das Wachstum gegen Null geht und es bei einer so hohen Inflation zu einer Stagflation kommt, wird es kompliziert genug. Daher ist diese Bestimmung des CBRT die Wahrheit.
„In einer Zeit, in der Unsicherheiten in Bezug auf das globale Wachstum und geopolitische Risiken zunehmen, ist es wertvoll, dass die finanziellen Bedingungen im Hinblick auf die Aufrechterhaltung der Beschleunigung der Industrieproduktion und des steigenden Beschäftigungstrends unterstützend sind. In diesem Zusammenhang beschloss der Rat, den Leitzins um 100 Basispunkte zu senken, und bewertete, dass der aktualisierte Leitzins unter den derzeitigen Aussichten ausreichend ist.
Hier stellt der MPC fest, dass davon ausgegangen wird, dass die Unsicherheit und die Zunahme des Risikos, die durch verschiedene externe Faktoren entstehen, die Industrieproduktion und die Beschäftigung negativ beeinflussen werden und dass es notwendig ist, die finanziellen Bedingungen zu unterstützen, um das Negative in einen Ausreißer umzuwandeln. Als Ergebnis dieses Ansatzes sollte die Wirtschaft angekurbelt werden, indem der Leitzins um 100 Basispunkte gesenkt wurde. Die 4. Ausgabe des Gründungsgesetzes der CBRT enthält den folgenden Beschluss: „Der Hauptzweck der Bank ist die Gewährleistung der Preisstabilität. Die Bank bestimmt direkt die Geldpolitik, die sie durchführt, und die geldpolitischen Instrumente, die sie zur Gewährleistung der Preisstabilität einsetzt. Die Bank stellt die Wachstums- und Beschäftigungspolitik der Regierung unter die Bedingung, dass sie nicht im Widerspruch zu dem Ziel steht, Preisstabilität zu erreichen.‘ Das wichtigste geldpolitische Instrument zur Gewährleistung der Preisstabilität sind die Zinsen. Wenn sich die Preisstabilität in eine inflationäre Richtung verschlechtert hat, muss die CBRT den Leitzins erhöhen. Heute ist es eine Tatsache, dass sich die Türkei in einem sehr hohen Inflationsphänomen befindet und die Inflation steigt. In diesem Fall widerspreche die Senkung des Zinssatzes dem Versprechen, „die Wachstums- und Beschäftigungspolitik der Regierung zu unterstützen, sofern dies nicht im Widerspruch zum Ziel der Wahrung der Preisstabilität steht“. Denn die Zinssenkung ist ein Schritt, der der Preisstabilität widerspricht.
„Die CBRT wird entschlossen weiterhin alle ihr zur Verfügung stehenden Instrumente im Rahmen der Liraisierungsstrategie einsetzen, bis starke Indikatoren, die auf einen dauerhaften Rückgang der Inflation hindeuten, im Einklang mit ihrem Hauptziel der Preisstabilität auftreten und sie ihr mittelfristiges Ziel erreicht 5 Prozent.“
Eine Zentralbank sollte sich in erster Linie darauf konzentrieren, das Prestige des von ihr gedruckten Geldes zu erhalten und aufrechtzuerhalten. Der Staat sollte sein eigenes Geld schützen, damit die Bürger es als Maß, als Spar- und als Einkaufsmittel nutzen können. Heute sind die Übergangspreise vieler Infrastrukturen an den Dollar gekoppelt. Seit Ende letzten Jahres sind Einlagen auch an Fremdwährungen indexiert. Heutzutage ist die als währungsgesicherte Einlagen bezeichnete Praxis nichts anderes als die Indexierung von Einlagen an Fremdwährungen. Ein Staat, der sein eigenes Geld an die Währungen anderer Länder indexiert, verliert das Recht, von seinen Bürgern Transaktionen in Landeswährung zu verlangen.
Kommen wir nun zu den Folgen der Zinssenkung:
Nach dieser Entscheidung verlor TL seinen ausländischen Wert. Der USD/TL-Kurs stieg von 17,96 auf 18,10 (dazwischen gibt es höhere und niedrigere Punkte, aber dies ist die neueste Situation). Dies ist eine Entwicklung, die Kosten, Preise und Inflation in der Türkei erhöhen wird, deren Produktion auf Importen basiert.
Banken (CBRT-Leitzins + 3 Punkte =) zahlten bis zu 17 Prozent Zinsen an diejenigen, die auf währungsgesicherte Einlagen umgestiegen sind, und das Finanzministerium zahlte die Wechselkursdifferenz aus dem Haushalt. Nachdem die Zentralbank den Zinssatz von 14 Prozent auf 13 Prozent gesenkt hatte, sank der von den Banken zu zahlende Zinssatz (13 + 3 =) für währungsgesicherte Einlagen auf 16 Prozent. In diesem Fall erhöht sich auch die von der Staatskasse zu zahlende zusätzliche Zinslast. Die Situation gilt beispielsweise auch für die von der CBRT zu leistende Zahlung an diejenigen, die ihre Fremdwährungseinlagenkonten umgetauscht und ein währungsgesichertes Einlagenkonto eröffnet haben. Die Senkung des Zinssatzes bei dieser Gelegenheit brachte zusätzliche Zahlungslasten für das Finanzministerium und die CBRT mit sich. Da das Währungssicherungsdepot bei der Erstellung und Genehmigung des Haushaltsplans nicht auf der Tagesordnung stand und dafür keine Mittel im Haushaltsplan vorgesehen waren, wurde Mitte des Jahres ein zusätzliches Haushaltsgesetz erlassen. Mit dieser Verordnung wurden 40 Mrd. TL für währungsgesicherte Depotkosten in den Haushalt aufgenommen. Da jedoch der aus dem Haushalt gezahlte Betrag in diesem Rahmen von Anfang des Jahres bis Ende Juli 60,6 Milliarden TL erreicht und diese Zinssenkung eine zusätzliche Belastung mit sich bringt, bedeutet dies, dass bis dahin mindestens das Dreifache der Haushaltsmittel ausgegeben wird das Ende des Jahres. Andererseits wird behauptet, dass der Preis der Zahlungen, die die CBRT von Anfang des Jahres bis Ende Juli an diejenigen leistet, die Devisendepots eröffnen und Devisendepots eröffnen, 80 Milliarden TL beträgt. Diese Zahlungen verursachen Verluste für die CBRT und die Bank zahlt dafür, indem sie Geld druckt.
Wir wissen, dass Ausgabensteigerungen eine der Ursachen der Inflation sind. In diesem Fall werden die öffentlichen Ausgaben in diesem Jahr mindestens 120 Milliarden TL über den währungsgesicherten Einlagen liegen, was bedeutet, dass die Inflation zunehmen wird. So wie die CBRT ihre Gewinne an das Finanzministerium überweist, muss der Verlust vom Finanzministerium getragen werden. In diesem Fall wird die CBRT das Finanzministerium bitten, ihre Verluste zu decken, geschweige denn Gewinne an das Finanzministerium im Jahr 2023 zu überweisen. Daher wird auch von dieser Seite über den Beitrag zur Inflation gesprochen werden.
Es ist nicht sicher, dass niedrigere Zinsen das Wachstum steigern werden. Denn in einem Umfeld, in dem die Inflation so hoch ist, bedeutet eine Zinssenkung eine Erhöhung des Risikos. Die CDS-Prämie, die in den letzten Tagen zu sinken begonnen hatte, stieg nach dieser Kürzungsentscheidung rapide an. Erhöhtes Risiko ist das wertvollste Hindernis für Investitionen.
Zusammenfassend scheint die Türkei alle Inflationsbemühungen aufgegeben zu haben. In diesem Zusammenhang sollte sich die türkische Gesellschaft daran gewöhnen, lange mit einer hohen Inflation und dem dadurch verursachten Kaufkraftverlust zu leben.
Dieser Artikel stammt aus dem persönlichen Blog von Mahfi Eğilmez.
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