Prof. DR. Selva Demiralp | Fakultätsmitglied der Koç-Universität
Seit Anfang des Jahres haben die Zentralbanken von fast 90 Ländern die Zinsen erhöht.
Fast die Hälfte dieser Länder hat die Zinssätze jeweils um mindestens 75 Basispunkte erhöht, das heißt etwa ein Zehntel der Inflation, die sie erlebt haben.
Einen Tag nach der letzten Zinserhöhung um 75 Basispunkte durch die US-Notenbank im Laufe der Woche senkte die CBRT die Zinsen um 100 Punkte.
Während der Rest der Welt es vorzieht, „gegen die Inflation für Wachstumswert zu kämpfen“, verwendet die Türkei „Wachstum für Inflationswert“ auf der gegenüberliegenden Seite. Gibt es eine solche Alternative? Könnte es sein, dass der Rest der Welt Wachstum nicht so sehr will wie wir?
Während viele Länder die Zinssätze erhöhen, um mit der Inflation fertig zu werden, wenn wir die Zinssätze beharrlich weiter senken und infolgedessen unsere Inflation um ein Vielfaches höher ist als sie, „wo haben wir einen Fehler gemacht? Was sehen sie, was wir nicht wissen, und erhöhen die Zinsen?‘ Es ist gut zu fragen.
Die eindeutigste Antwort auf diese Fragen gibt FED-Chef Jerome Powell, der nach der Pressekonferenz am Mittwoch die Zusammenhänge der Zinserhöhung erläuterte.
Powell sagt:
„Das sich verlangsamende Wachstum und der schwächelnde Arbeitsmarkt aufgrund hoher Zinssätze sind beunruhigend für die Menschen, denen wir dienen. Dieses Problem ist jedoch nicht so groß wie das Problem, die Preisstabilität nicht zu erreichen und es dann erneut zu versuchen.“
Die FED steht unter starkem Druck der Märkte, weitere Zinserhöhungen zu vermeiden und sogar so schnell wie möglich mit Zinssenkungen zu beginnen, um dem Risiko einer Verlangsamung der Wirtschaft aufgrund der seit Jahresbeginn vorgenommenen Zinserhöhungen entgegenzuwirken .
Powells Reaktion ist eine Reaktion auf diesen Druck. Er sagt, wenn wir Preisstabilität nicht erreichen können, indem wir die Arbeit, die wir heute begonnen haben, unvollendet lassen, werden wir in Zukunft einen höheren Preis zahlen und macht keinen Schritt zurück.
Es ist ein Konzept, mit dem wir in diesen Ländern sehr vertraut sind, Zinserhöhungen im Namen der Reduzierung der Inflation vorzunehmen, Zinssenkungen auf halbem Weg durch den folgenden Druck zu beginnen und schließlich einer höheren Inflation entgegenzutreten. An dem Punkt, an dem wir heute angelangt sind, ist selbst eine Zinserhöhung, auch wenn sie verfahrensbedingt ist, keine Redewendung.
Es ist kein Zufall, dass die Inflationsrate in Ländern, die mit uns in einem Eins-zu-Eins-Cluster sein können, und sogar in Russland mitten im Krieg 65 bis 70 Punkte niedriger ist als bei uns.
Das Traurige ist, dass seit dem letzten Quartal 2021 die Zinsen gesenkt wurden, um die Wirtschaft zu stützen, und die Inflation um mehr als 60 Punkte gestiegen ist, während die saison- und kalenderbereinigte Arbeitslosigkeit nur um 1 Punkt zurückgegangen ist.
Denn während sie versucht, die Wirtschaft mit all der Unterstützung und den bereitgestellten Ressourcentransfers am Leben zu erhalten, wirkt sich die Inflation auf der anderen Seite dämpfend auf das Wachstum aus und verringert die Beschäftigung.
Jeder wünscht sich Wachstum, dass der Kuchen wächst, dass das Stück Kuchen für alle wächst.
Wenn Sie jedoch die Inflation ignorieren und keine Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation ergreifen, dreht sie sich um und trifft das Wirtschaftswachstum. Selbst wenn es in einem inflationären Umfeld Wachstum gibt, können die einkommensschwachen Segmente dies nicht spüren, weil sich die Einkommensverteilung verschlechtert. Das Stück vom Kuchen, das sie bekommen, wird kleiner, geschweige denn größer.
Dies ist die Hauptbeziehung zwischen Powell und den Zentralbanken, die in seiner Abwesenheit die Zinssätze erhöhten, um den Inflationsdruck zu beseitigen.
Die Kosten der Inflation und die Kosten einer Zinserhöhung
Die Zentralbanken vergleichen die beiden Kosten, wenn sie Entscheidungen treffen. Der erste sind die Kosten von Zinserhöhungen. Ein Anstieg der Zinssätze verlangsamt die Nachfrage, indem die Kreditkosten steigen. Die Verlangsamung der Nachfrage verringert den Inflationsdruck. Andererseits führt die Verlangsamung der Produktion zu Arbeitsplatzverlusten, was das von Powell erwähnte Problem ist. Aber noch einmal, wie Powell auf der Pressekonferenz erwähnte:
„Ich wünschte, es gäbe einen schmerzlosen Weg, die Inflation zu reduzieren, aber leider gibt es keinen.“
Die Zentralbanken, die die Kosten einer straffen Geldpolitik auf die eine Seite der Waage stellen, setzen auf der anderen Seite keine straffe Geldpolitik um, sondern bringen die Kosten der Inflation außer Kontrolle. So wie Zinserhöhungen die Wirtschaft verlangsamen, verlangsamt die Inflation die Wirtschaft und führt zu Arbeitsplatzverlusten. Noch wichtiger ist, dass der Verlust von Arbeitsplätzen aufgrund der Inflation dauerhaft ist.
Die Inflation verlangsamt die Wirtschaft, indem sie erstickt und unkontrolliert wird. Sie löst Kaufkraft auf, schwächt die Nachfrage durch Verarmung der Menschen. Die Verlangsamung der Produktion führt zu Arbeitsplatzverlusten.
Eine erzwungene Verlangsamung aufgrund der Inflation hat einen wertvollen Unterschied zu einer kontrollierten Verlangsamung durch eine Zinserhöhung. Die Wirtschaft, die sich durch Zinserhöhungen abkühlt, zieht schließlich die Inflation nach unten. In einer Wirtschaft, die sich aufgrund der Inflation verlangsamt, bleibt die Inflation hängen und fällt nicht von selbst.
- Wie kann die Inflation reduziert werden, was passiert, wenn nicht eingegriffen wird?
Mit anderen Worten, während eine Verlangsamung der Wirtschaft in beiden Szenarien unvermeidlich ist, besteht der Hauptunterschied in der „Preisstabilität“. Die „kontrollierte Verlangsamung“, die Preisstabilität bringt, ist der wertvollste Beitrag der Zentralbank zu nachhaltigem Wachstum.
Denn Preisstabilität bringt niedrige Zinsen und makroökonomische Stabilität. Anhaltend niedrige Zinsen und Stabilität verstärken den Anstieg der Investitionsbereitschaft, was wiederum die potenzielle Wachstumsrate und die Zunahme der Beschäftigung verstärkt.
Eine Wirtschaft, die aufgrund von Inflation gezwungen ist, sich zu verlangsamen, kann jedoch keine vergleichbare Steigerung der Produktionskapazität erfahren. Mit anderen Worten, die Inflation beeinträchtigt nicht nur das heutige Wachstum, sondern untergräbt auch die Möglichkeiten des Landes für zukünftiges Wachstum bei Produktion und Beschäftigung.
Aus diesem Grund ziehen es 90 Länder vor, Inflation durch eine straffe Geldpolitik zu verhindern und die Kosten einer straffen Geldpolitik zu tragen, da sie als „weniger kostspielige“ Lösung angesehen wird.
Es ist die Aufgabe der Zentralbank, die Inflation zu reduzieren. Nachdem die Zentralbank die kostengünstigste Analyse anbietet, wer diese Kosten trägt, ist die Entscheidung der politischen Autorität.
Angesichts der Tatsache, dass wir früher oder später mit der hohen Inflation konfrontiert werden, in der wir leben, sind die Pläne der Oppositionsparteien, die ihre Konjunkturprogramme zu Transferzahlungen, Arbeitslosenversicherung und Senkung indirekter Steuern angekündigt haben, besonders abbauwürdig die Kosten einer straffen Geldpolitik.
T24