Entscheidungen wie die Vorschrift, bei den von der Zentralbank in Auftrag gegebenen Krediten Pflichtsicherheiten für Banken zu halten, und die zusätzliche Anleihebelastung für die KKM-Regelkredite begannen, die Anleihezinsen der Türkei auf einstellige Werte zu senken.
Die 10-jährigen Leitzinsen der Türkei, die auf 28 Prozent gestiegen waren, gingen auf 11,37 Prozent zurück. In der Zeit, als die Inflation 80 Prozent überstieg, sanken die auf TL lautenden Anleihen weiter, während der auf Dollar lautende Eurobond-Zinssatz der Türkei mit 10 Jahren Laufzeit 9,96 Prozent betrug.
Laut den Nachrichten von Şebnem Turhan aus der ganzen Welt lag zum Zeitpunkt der Emission von Eurobonds im März die 5-Jahres-Konkursrisikoprämie CDS der Türkei auf dem Niveau von 570, während sie jetzt 783 überschritten hat. Während die Konvergenz von auf TL und Dollar lautenden Anleihezinsen bei gleichen Laufzeiten bemerkenswert war, sagten Ökonomen, dass dies eine Anomalie und nicht nachhaltig sei.
„Spiegelt keine normale Marktpreisgestaltung wider“
Der ehemalige CBRT-Chefökonom Prof. DR. Hakan Kara, Er sagte, dass die fragliche Situation nicht durch eine normale Marktpreisbildung verursacht wurde, sondern durch den Einfluss der CBRT-Vorschriften. Schwarz sagte:
“ Derzeit liegt die Rendite der auf TL lautenden 2-jährigen Anleihe nur 3 Punkte über der Rendite der US-Dollar-Anleihe mit 2-jähriger Laufzeit. In Volkswirtschaften, in denen die Marktpreise normalerweise die wirtschaftlichen Fundamentaldaten widerspiegeln, wird erwartet, dass die erwartete Änderung des Wechselkurses den Hauptunterschied zwischen Anleihen in Landeswährung und Dollar bestimmt. Mit anderen Worten, wenn erwartet wird, dass TL gegenüber dem USD abwertet, werden die Zinsen auf TL-Anleihen höher sein als die auf USD lautenden Anleihezinsen. In einem Umfeld, in dem erwartet wird, dass der TL in den nächsten zwei Jahren gegenüber dem Dollar durchschnittlich 17 Prozent an Wert verlieren wird, sogar im Vergleich zum OVP, die Differenz zwischen den Zinsen der auf TL lautenden Anleihe mit zweijähriger Laufzeit und der auf Dollar lautenden Anleihe Rate sollte ziemlich hoch sein.
Aber der Unterschied beträgt nur 3 Punkte. In der gegenwärtigen Situation spiegelt die Tatsache, dass die Anleiherendite in USD und die TL-Anleiherendite so nahe beieinander liegen, keine normale Marktpreisbildung wider. Dies ist vor allem auf den Einfluss von Vorschriften zurückzuführen. Als die CBRT den Banken die Verpflichtung auferlegte, TL-Anleihen anstelle von Mindestreserveanforderungen zu halten, gab es eine erhebliche Nachfrage nach auf TL lautenden Anleihen. Dies wiederum drückte das Interesse an TL-Anleihen unabhängig von den Marktbedingungen nach unten. Dies ist der Hauptgrund für die Abnahme der Mittendifferenz.„
„Zinspreisbildung ist nicht nachhaltig“
Prof. DR. Erhan Aslanoglugab folgende Kommentare ab:
“ Eine solche Konvergenz zwischen auf Dollar lautenden und auf TL lautenden Anleiherenditen ist uns in der Vergangenheit nicht oft begegnet. Es gibt zwei Informationen zu den Zinsen, eine ist das Risiko und die andere die erwartete Inflation. Auf Dollar lautende Anleiherenditen werden über der CDS-Prämie und den Renditen 10-jähriger US-Anleihen gebildet und erreichen mindestens 11-12 Niveaus. Die Zinssätze in den USA und anderen Industrieländern balancieren ebenfalls über der erwarteten 12-Monats-Inflation. Und es wird eine straffe Geldpolitik angewandt. Wir erwarten auch eine Risikoprämie und erwartete Inflationsinformationen in TL-Zinssätzen unter normalen Bedingungen. Laut Umfrage der CBRT-Marktteilnehmer liegt die erwartete Inflation derzeit sogar in 12 Monaten bei über 40 Prozent. Es hat sehr niedrige Zinsen. Die Preisgestaltung der Zinsen scheint düster und nicht sehr nachhaltig zu sein. Im Falle eines Anstiegs der TL-Zinssätze kann dies zu erheblichen Kursrückgängen bei Anleihen führen und Portfolios in Schwierigkeiten bringen. Es beinhaltet auch Risiken. In der aktuellen Situation sehen wir jedoch, dass Zinssätze auf dem öffentlich belasteten Markt gebildet werden, der keine ausländische Belastung aufweist.„
T24